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生活消費品漲價潮涌,食用油行情也是居高不下

發布時間:2023-08-29 10:02:14 編輯:香祖油脂

鹽漲了,醋漲了,醬油漲了,紙巾漲了……一段時間以來,和老百姓生活息息相關的消費品漲聲一片,多家A股上市公司紛紛發布漲價公告。

多位受訪者表示,本輪消費品集體漲價,源于上游成本壓力向下游傳導,包括原材料、PET等包材以及運輸費用等都在漲價,預期本輪漲價會持續到明年春天。不過,目前市場上在售的消費品出廠日期多數在幾個月前,因此出廠價提價尚未傳導至下游消費者。對于消費者的影響方面,消費者對漲幅較小或者價值較小的消費品的價格不敏感,受影響不大;貨值較大或者替代性強的消費品,消費者可能會降低購買需求。

“提價需要一個傳導過程。”招商證券食品飲料首席分析師于佳琦表示,當前需求還未全面恢復,包材、運費上漲趨勢未見拐點,企業經營壓力依然較大,建議降低未來1~2個季度業績預期,警惕估值較高、預期較高的個股業績支撐不夠的風險。后續行業需求全面恢復,收入增速好轉,或者成本端迎來拐點,提價效應充分釋放,業績驅動下股價有望迎來新的行情。

提價公告此起彼伏

消費品漲價潮正在來襲,醬油、瓜子、速凍食品、油鹽大米等紛紛啟動提價模式,近日多家食品龍頭企業發出了漲價函。

11月8日,祖名股份公告,對部分植物蛋白飲品(主要是自立袋豆奶)的出廠價進行上調,出廠價上調15%~20%不等。對生鮮豆制品暫不上調出廠價,適當調整部分經銷客戶的優惠政策,具體以不同客戶價目表調整通知為準。

11月4日,醬油生產企業加加食品公告,決定對加加醬油、蠔油、料酒、雞精和醋系列產品的出廠價格進行調整,上調幅度為3%~7%不等,新價格于11月16日正式執行。

實際上,在加加食品提價之前,海天味業已率先提價。10月13日,海天味業公告,對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整,主要產品調整幅度為3%~7%不等,新價格于10月25日開始實施。

醬油生產企業集體提價,鹽業上市公司也跟隨提價。11月3日,雪天鹽業在投資者互動平臺中表示,雪天小包食鹽出廠價近期已陸續提價,幅度在10%以內,工業鹽漲價幅度30%~50%。隨后,云南能投、蘇鹽井神等也相繼透露提價信息。云南能投稱,對部分食鹽產品及工業鹽產品價格進行上調,綜合平均調價幅度30%~35%不等。蘇鹽井神11月4日在投資者互動平臺中表示,公司產品都是隨行就市銷售,因此也相應上調了價格。

無獨有偶,與老百姓生活息息相關的油米價格也在上調。11月3日,糧油巨頭金龍魚披露最新調研記錄顯示,公司在2020年底和2021年3~4月份調整了不同油種價格,根據各個品種的原料、行情、市場競爭力、消費力多方因素考慮,不同油種漲價幅度不同,整體漲價幅度約為10%~15%。

金龍魚表示,目前價格上漲幅度尚未完全覆蓋原料上漲的幅度,后期需要關注原料的走勢以及消費情況。

此外,速凍產品、醋、瓜子等消費品價格也在上漲。10月22日,洽洽食品公告,“對葵花籽系列產品以及南瓜子、小而香西瓜子產品進行出廠價格調整,各品類提價幅度為8%~18%不等”。

11月3日,天味食品披露的調研紀要顯示,10月中旬公司已對兩款產品進行提價,其他產品正在進行全面梳理。恒順醋業、安井食品、海欣食品也宣布對其產品提價。

是否已傳導至終端消費者?

上海一家大型超市里,貨架上的食用油和調味品等生活消費品價格與前一段時間并無差別。售貨員告訴證券時報記者,食用油價格今年確實漲價了,但不是現在,近期沒有漲價,“今年3月份時,食用油漲過一波價,每桶大概漲10到15元”。

“食用油年初就漲價了,近期進貨倒沒見上漲。”一家兼營社區團購的便利店負責人向記者表示,“不過一些社區團購平臺上,米面、食用油以及醬油等調料品的價格都在漲,一天一個價。”

記者在深圳市寶安區一個大型超市看到,貨架上的生活消費品暫時未有漲價,但貨架上空了不少地方。一位售貨員告訴記者,尚未收到漲價通知,由于部分民眾此前對于商務部相關通知的誤讀而出現搶購囤貨潮,最近幾天銷量增長了很多。“賣得最好的是糧油米面,原來賣一周的貨,現在一兩天就賣完了,供貨商都來不及補貨,捎帶著調味品的銷量也增加了不少。”

叮咚買菜商品開發總監付晶在接受證券時報記者采訪時表示,小部分供應商確實價格發生了變化,漲價最早的是灣仔碼頭,在這波漲價潮前已經漲價,但一些供應商在漲價后還會采取促銷等手段,把價格降下來。

“就叮咚買菜平臺而言,大米今年全部是訂單農業,這個價格是一年一議,從今年10月(新米上市)到明年10月,平臺上的大米價格是穩定的。”付晶向記者表示,“其他采購的糧油等品類方面,盡管一些供應商已發布了上調出廠價的公告,但我們暫時還沒有接到正式漲價的通知,此外,基于戰略合作等,供應商會為叮咚買菜提前備一兩個月的貨品,也就是說,平臺出售的商品價格上漲要滯后出廠價上調45天左右。”

漲價預期仍存在

付晶預計,生活消費品漲價預期還是存在的,尤其糧油的預期比較明確,預計春節前后將傳導至終端消費者,“因為上游的包材、物流和人工等成本確實都在漲價”。

從事證券行業的劉女士表示,有留意到漲價信息,趁著“雙十一”活動,給家里囤積了一年的食用油、鹽、紙巾、清潔劑等。“只要能存的,我都囤了。漲價是大勢所趨。”她向記者表示。

平安證券分析師張晉溢在近期研報中指出,食品飲料龍頭企業價格一般會被作為市場標桿,面對原料及包材成本上行帶來的壓力,食品飲料企業往往會采取提價措施,將壓力傳導至下游渠道及消費者。但考慮到市場的充分競爭性,一般只有在龍頭率先提價后,其余競品企業才會跟隨性提價,一般跟進時間在3~6個月左右。

張晉溢預計,繼安琪酵母、海天味業、李錦記、恒順醋業等上市公司發布提價公告后,預計其他公司也將相繼跟進。

記者注意到,不少龍頭企業正在醞釀提價。

號稱預制菜第一股的味知香近日披露投資者關系活動記錄稱,考慮到終端的市場接受程度,產品價格上漲幅度低于原材料價格上漲幅度,后期公司是否會繼續調價視具體情況而定。

植脂末頭部企業佳禾食品11月4日在接受機構調研時表示,食品企業都在陸續提價,包括雀巢和其他巨頭,現在原材料還在高位狀態,后期會隨著原材料的走勢,擇日做提價的舉措。

啤酒龍頭也在醞釀提價。中金公司近日發布研報認為,當前啤酒的包材及大麥等原料價格上漲較快,預計明年啤酒公司營業成本增加,啤酒行業仍處提價窗口期,未來6個月是最理想的提價時間。

上游成本壓力向下游傳導

各家上市公司調價公告中,無一例外給出的原因是“原材料上漲”、“運輸等成本上漲”等。

“本輪消費品集體漲價,源于企業面臨的成本壓力,包括原材料價格、PET(聚對苯二甲酸乙二醇酯)等包材價格以及運輸費用。”于佳琦在接受證券時報記者采訪時表示。

根據于佳琦的跟蹤,2021年初以來,大豆、大麥、豆油等大宗原材料漲幅明顯,上半年大豆價格月均漲幅約在30%,豆油漲幅更高,糖蜜漲幅超過40%,生鮮乳價格漲幅接近20%,下半年PET、鋁錠等包材成本以及海運費用漲幅居高不下,7~9月PET價格月均漲幅超50%,鋁錠價格甚至環比加速上漲,包材帶來的成本壓力波及面更廣。

“企業成本端面臨雙重壓力:一方面是7月份以來,影響全行業成本的包材、運費價格繼續大幅上漲;另一方面,一般企業部分原材料鎖價不超過半年,提前鎖價的低價原材料消耗完畢后,企業新采購價格開始上升,因此近期出現啤酒、調味品、零食、飲料等消費品行業集體漲價潮。”于佳琦向記者表示。

“PPI向CPI傳導”,張晉溢在研究報告中認為這是該波消費品價格上漲的原因。國家統計局數據顯示,2021年9月我國CPI同比增長0.7%,PPI同比增長10.7%,PPI/CPI已經出現較大的剪刀差。與此同時,大宗商品大幅上漲推動產品生產端原材料成本的大幅上揚,造成近期食品行業出現漲價潮。

新財學院創始人、院長朱振鑫也向記者表示,該波消費品價格上漲因素包括宏觀和微觀因素兩方面。宏觀方面,疫情后經濟復蘇期推升物價,消費品處于下游,滯后體現;微觀方面,中上游原材料漲價,成本推動,“后者是主因”。

于佳琦這樣梳理本輪消費品價格上漲的傳導路徑:全球大宗商品→國內大宗原材料→制造業(包材價格)→中游消費品企業→下游消費者,“先從全球大宗商品普漲開始,聯動至國內原材料市場(燃料、金屬、化工),致使PPI在上半年連續6個月上漲,同時制造業等包材價格上升,食品加工企業提價應對,最終價格上漲傳導至下游消費者。”

朱振鑫同樣認為,該輪生活消費品價格上漲的源頭是上游因供給受限疊加需求回暖,導致上游原材料大幅漲價,然后傳導到中游的中間品,包括電價等服務價格也適度放松管制,出現上漲,最終傳導到下游消費品。

根據這一價格傳導路徑,目前市場上在售的消費品出廠日期多數在幾個月前,因此出廠價提價尚未傳導至下游消費者。

成本驅動消費品漲價,歷史也曾發生過,上一輪發生在2016~2017年期間。根據平安證券梳理,2017~2018年啤酒出現漲價潮,主要源于國內政策及海外大麥主要產區減產,原材料、人工、能源成本大幅上行迫使啤酒廠商漲價。

“歷史上消費品漲價潮在2010~2012年、2017~2018年出現過。上一輪漲價潮(2017~2018年)中,企業面臨需求環境更佳,在2017/2018年提價時需求已開始全面復蘇,價格傳導更為順暢,對業績改善更直接。”于佳琦表示,本輪大眾消費品提價明顯是由成本驅動(成本壓力大于上一輪),需求端不明朗,業績不確定性較強。

朱振鑫指出,本輪消費品漲價和上一輪有兩個不同之處:一是現在的需求比之前更弱,只是因為和去年疫情期間相比顯得數據比較強勁而已。二是供給端的收縮可能比之前更強,導致PPI突破歷史新高,下游承擔的漲價壓力自然也更大一些。

漲價中長期難延續

對于普通消費者而言,最關注的莫過于漲價會不會蔓延和中長期持續。

“不可持續。”朱振鑫分析:第一,供給端主要來自于上游驅動,而上游已經開始回落,明年可能有明顯好轉。第二,需求端本來就不強,而且明年經濟有下行壓力,而在疫情反復的沖擊下,消費的需求又是各類需求里面相對較弱的。

于佳琦則表示,包材類價格和運費影響全行業成本,目前看價格依然保持上行。部分農產品的價格也在高位,因此判斷漲價潮蔓延至明年年初,來覆蓋今年成本的上行。中期的持續性就要看成本的變化了,“長期來看,一般的大眾品企業提價頻次在2~3年一次”。

上海財經大學高等研究院副研究員朱梅則向記者表示,短期內全球依然面臨糧食和能源等危機,預計大宗商品價格短期內依然保持高位,消費品價格也面臨持續上漲的風險。隨著人類今后對化石能源的依賴將逐漸減弱,中長期價格將逐漸回歸正常。

朱振鑫認為,漲價總體對消費者不利,但對不同人群影響不同,中高收入群體相對不敏感,也有承受能力,但對低收入群體可能影響較大。

提價過程未必順暢

站在產業和企業的角度分析,于佳琦認為,漲價一是加快龍頭份額集中,競爭格局好的龍頭通常率先提價,中小型企業產品提價能力低于大企業,利潤承壓問題更為嚴重,行業集中度會進一步提升。二是提價過渡期階段性影響盈利。當前由于疫情等影響,目前消費需求景氣度不高,導致提價過程未必非常順暢,企業提價幅度小于可能成本漲幅,或者需要額外投入費用,導致階段性盈利能力承壓。如果后續需求恢復,提價完全傳導至終端,或者成本回落,企業盈利會有不錯的表現。

具體哪類公司受益,哪類受損?朱振鑫認為,第一,之前是上游漲價擠壓下游,所以下游的消費企業很難,也反映到了消費類公司的股價上,典型的就是家電企業,調整很明顯。但現在上游回落,下游滯后漲價,能改善下游消費企業的盈利空間,所以最近股價也有所反映。

第二,下游的企業也不是都受益,必須要有漲價能力的企業才行。如果品牌沒有議價能力、行業壁壘不高、需求不是特別剛性,那么下游的消費企業也沒法通過漲價改善盈利,反而會繼續受上游的擠壓。

根據上一輪食品飲料漲價潮期間板塊指數變化,證券時報記者發現,在提價預期帶動下,食品飲料板塊指數將快速上升,進入上升周期。過高的預期也為后期股價下跌埋下伏筆,當原材料價格還未出現拐點時,企業實際上仍面臨較大經營風險,在業績支撐不足的情況下,2018年期間,食品飲料板塊持續下跌。2019年,提價效應顯現,帶動食品飲料板塊盈利能力提升,同時也促進股價的快速上升,甚至刷新歷史紀錄。

平安證券研究指出,提價效應大約會在1年左右的時間體現,主要表現為公司凈利潤率的提升,提價存在1年滯后期的原因在于:食品飲料作為快消品,其提價需循序漸進,分區域、分品類逐步執行,渠道庫存需要一段時間消化;原材料漲價波峰轉至波谷的周期。

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